NYMEX WTI原油期货交割机制钻研

  境内表主流原油期货市场基础知识介绍(三)

  从交割流程望,WTI原油期货在末了营业日后启动交割流程,由买方和卖方结算会员挑交交割意向或交割知照照顾,营业所进走配对并知照照顾营业两边,并向结算会员收取交割保证金,在交割和付款完善退守还保证金。交割月即对答相符约月份,营业两边需在交割月之前确定交割时间、形态等详细新闻,并在交割月内完善实物交割。买方付款最晚时间为交割月后第一月的第20天,卖方确认收到款项后终结交割。

  从营业所、结算会员及营业两边在交割中的责任和责任来望,营业所仅负责收取结算会员挑交的交割知照照顾,进走交割配对并收取保证金,对于总共因交割战败或违约引首的亏损不负有责任和责任;结算会员是营业所和客户之间的桥梁,不光要负责整个交割流程,还要负责评估客户对到期未平仓头寸的交割能力,以尽能够避免交割战败或违约的情形;营业两边在营业所制定的框架下进走交割,一旦交割知照照顾配对完善,由两边直接商议确定交割的通盘细节并详细实走,若发生交割战败或违约,也主要由营业两边自立商议解决,营业所仅挑供对于买方或卖方责任认定的规则框架,并经历结算会员账户金额和营业两边上交的交割保证金代为依约,对交割战败或违约所造成的亏损不负有责任和责任。详细交割规则如下:

  [交割手段]

  采用实物交割,交割标的为WTI同化油及DSW(Common Domestic Sweet)油栽,且交割油栽必须相符CME对于含硫量、API、粘度、RVP、沉积物、流点、残碳测定、TAN、总酸值、镍值、钒值、HSTSD标准。交割必须遵命离岸价(FOB),经历俄克拉荷马州库欣地区的管道或储油设备进走,且该管道或储油设备能够与Enterprise或Enbridge这两家公司的管道或储油设备相连接。买方有权选择经历下列任一手段完善交割:操纵卖方进油管或储油设备,在设施之间传输(泵送)至指定管道或储油设备;经历管道(或体系内)传输,或向买方转让所有权;若卖方批准上述转让,并且卖方所操纵的设备批准这栽转让,则无需实物交割,直接经历罐内转让所有权给买方。

  [结算价]

  结算价分为每日结算价和相符约到期交割结算价。每日结算价由CME根据美国东部时间14:28:00至14:30:00之间Globex营业添权平均价(VWAP)进走计算。相符约到期交割结算价遵命美国东部时间14:00:00至14:30:00之间Globex营业添权平均价进走计算。由于WTI原油期货结算价机制设计,在4月21日展现了亘古未有的-37.63美元/桶的结算价,主要因为就是那时的首走相符约WTI2005在北京时间2:28至2:30(即美东时间14:28至14:30)期间,期货市场价格处于负价区间营业,固然之后价格展现了逆弹并回到正价,但遵命规则结算价确定当日的结算价为-37.63美元/桶。

  活跃相符约的每日结算价

  活跃相符约是指所有挂牌相符约中比来月份的相符约。在活跃相符约到期前两个做事日,活跃相符约发生轮转。

  若美东时间14:28:00至14:30:00内Globex有成交,则活跃相符约结算价为结算期内的营业添权平均价,按最幼转折价位四弃五入。

  若异国VWAP,则活跃相符约结算价为:结算期内的末了一笔成交价、比来一笔买/卖单报价三个价格取中。

  若异国VWAP并且结算期内异国成交,则活跃相符约结算价为:前一营业日结算价、比来一笔买/卖单报价三个价格取中。

  除活跃相符约表的其他月份相符约的每日结算价

  除活跃相符约表的其他月份相符约将遵命美东时间14:28:00至14:30:00内活跃相符约的结算价以及有关价差相符约的成交添权平均价进走结算。

  若结算期内异国有关相符约价差营业,则将操纵期间价差营业的营业报单价格来计算出一个相符理的结算价。

  到期相符约的末了交割结算价计算

  在相符约到期当天,到期相符约将遵命美东时间14:00:00至14:30:00之间Globex营业添权平均价进走结算。

  若该结算期内异国营业或价差营业,则遵命结算期内最挨近末了一笔成交价的买单或卖单报价进走结算。若结算期内异国营业报单,则遵命结算期内最挨近末了一笔成交价的到期相符约与第二个月份相符约之间的价差营业买单或卖单报价进走结算。

  在这些结算中,只有美东时间14:30:00到期前保持有效的买单或卖单报价会被考虑在内。若异国有余的营业报价来进走上述计算,做事人员能够会依据较早的数据或其他可获得的市场新闻来确定正当的结算价。

  [交割期]

  交割必须不早于交割月的第一个日历日,且不迟于交割月的末了一个日历日。卖方清理会员有责任确保卖方的原油收据(包括每一批详细的国表原油)从交割月的第镇日最先在俄克拉荷马州库欣依照普及批准的管道调度通例起伏。卖方须在收到付款时向买方挑供管道运输票据、其他数目凭证以及所有答当转让的文件。进走交割时,卖方答当以电传或其他正当的文件传输手段初步确认所有权的迁移。

  [标准交割流程]

  持有众头头寸的营业所结算会员在末了一个营业日之后的第一个做事日下昼3点前向结算所挑交交割意向知照照顾,包括买方、拟授与的相符约数目以及营业所请求的任何附添新闻。

  持有空头头寸的营业所结算会员在末了一个营业日之后的第一个做事日下昼3点前向结算所挑交交割知照照顾,包括卖方、拟交割的相符约数目、卖方指定相符格的管道或储油设施以及营业所请求的任何附添新闻。

  结算所尽能够经历匹配仓位来匹配交割知照照顾和交割意向知照照顾,在第二个做事日上午将知照照顾副本挑供给对答的结算会员,结算所发出知照照顾的当天被称为“知照照顾日(Notice Day)”,即末了营业日后的第二个做事日。结算会员收到结算所发出的交割知照照顾或交割意向知照照顾,视为批准授与或交割货物,该知照照顾不走转让。

  知照照顾日后的第一个做事日,买方结算会员答遵命营业所规定的形态向卖方结算会员和营业所挑交交割指使,包括卖方名称、标号、授与的管道或储油设施、交割数目、交割手段等。

  交割月前一个月的第25天之前的任何时间,营业两边经商议批准,能够选择更改交割手段、交割时间以及指定买方或卖方交割的条件。此类更改必须经历营业所指定的形态挑交,必须相符所有相符同请求及规范。

  末了营业日后的第三个做事日,结算会员答向买方收取等同于交割货物通盘价值的保证金,以及向卖方收取由营业所规定的固定金额保证金。买方结算会员和卖方结算会员答按营业所请求的金额和形态向结算所存入保证金,营业所将在收到交割及付款已完善的知照照顾后第二个做事日退还保证金。

  一旦确定交割时间后,卖方结算会员答不晚于交割月份前一个月的末了一个做事日,按营业所规定的形态向买方结算会员和营业所发出交割知照照顾,该知照照顾必须表明交割时间。

  交割月份后第一月的第20天为“付款日(Payment Day)”,倘若该日为周六或营业所、纽约银走放伪且不是周一,则付款日为前一个非营业所、纽约银走放伪的日子;若该日为周日或营业所、纽约银走放伪且是周一,则付款日为后一个非营业所、纽约银走放伪的日子。

  卖方答在付款日前的第三个做事日晚12点之前知照照顾卖方结算会员本身的收款银走名称、地址及账户名,卖方结算会员答知照照顾买方结算会员,再由买方结算会员知照照顾买方。付款日当天,买方答经历电汇向卖方指定银走账户支付短期“相符约价值”,即期货相符约末了营业日结算价乘以交割相符约手数一千倍的金额。

  买方答在付款日当天夜晚12点之前将电汇凭证号及汇款银走名称知照照顾买方结算会员,并由买方结算会员知照照顾卖方结算会员,再知照照顾卖方。

  卖方答在不晚于付款日后的第二个做事日知照照顾卖方结算会员已收到付款,卖方结算会员再知照照顾买方结算会员和结算所。收到知照照顾后,视为交割完善。

  在请求的付款日内的任何付款答基于60华氏度下确定的实际交割原油数目,倘若在付款规则确定的时间之前无法获得量化效果,则答按每手1000桶付款。同样,倘若无法进走质量检验,也答按该标准付款。基于交割数目的付款调整答在初次付款后的第五个做事日晚12点之前完善。

  [替代交割流程]

  营业两边能够约定在与标准交割流程分别的条款下进走交割。在这栽情况下,结算会员须按营业所请求的格式填写替代交割意向知照照顾,将填写并签定完善的替代交割意向知照照顾副本挑交给营业所,从而消弭结算会员和营业所遵命标准交割规则所承担的责任。

  在实走该替代交割意向知照照顾时,结算会员答补偿营业所因实走、交割或实走该替代交割相符约或任何违约及偏差所导致的任何责任、成本或支付。在收到已签定的替代交割意向知照照顾后,营业所将退还结算会员所支付的有关交割相符约保证金款项。

  [卖方交割战败或违约]

  持有空头期货头寸的结算会员如未能在批准发出交割知照照顾的末了镇日之前或结算所指定日期之前挑交交割知照照顾,视为违约,但结算所主席可酌情延迟挑交知照照顾的时间。

  卖方无故不交割答视为有损营业所益处的走为,除营业所规定的任那里罚表,结算所风险委员会还答确定和评估买方所遭受的损坏。

  [买方交割战败或违约]

  买方未授与交割货物或未全额付款,视为有损营业所益处的走为。

  买方未按规定挑货并到期付款的,卖方答立即知照照顾结算所。买方结算会员未向卖方全额付款的,结算所答当从该结算会员账户扣除交割金额。

  若卖方结算会员接到卖方尚未收到付款的知照照顾,答书面知照照顾营业所。在下一个营业日,除非买方或买方结算会员书面知照照顾营业所卖方未进走交割,营业所将清理所持有的保证金,并在清理完善后向卖方结算会员付款,再由卖方结算会员向卖方付款。若买方或买方结算会员已书面知照照顾营业所卖方未进走交割,则答视为“卖方交割战败或违约”的情形。

  [营业所的责任与责任]

  若结算会员未能遵命营业所规则实走其特定的交割责任,结算所的唯一责任是支付因该交割责任未实走而直接造成的相符理损坏,金额不得超过特定商品的交割价格与按营业所规则请求交割时该商品的相符理市场价格之间的差额。结算所不承担以下责任:交割或授与实际商品交割;支付因凭证、票据、仓单、船运凭证或其他相通单据的实在性、实在性、完善性、可批准性引首的任何损坏补偿;支授予交割有关的银走、储藏地、仓库、码头或相通布局、实体停业或者资不抵债的损坏补偿。

  结算所对结算会员或任何其他未能实走交割责任的人士异国责任或法律责任,除非已经实走或能够实走交割责任的结算会员尽快知照照顾结算所发生故障,但在任何情况下,不得晚于该商品的交割日期截止后1幼时,结算所主席或其指定人士可根据规则延迟交割期限。

  结算会员未能实走对另一结算会员的交割责任的,答对结算所因未实走交割责任而造成的损坏向结算所负责。

  [结算会员的责任与责任]

  在必要进走实物交割的相符约末了营业日之前,结算会员答负责评估账户所有人造其账面上持有的到期相符约未平仓头寸进走交割或授与交割的能力。在账户所有人未能挑供令人舒坦的新闻的情况下,结算会员有责任确保在营业到期前有序清理未平仓头寸。

  (作者单位:上海国际能源营业中央)

(文章来源:期货日报)

posted @ 20-10-14 08:20 admin  阅读:

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